打击内幕交易不可缺少民事赔偿

发布时间：2021-01-08 01:48:01 阅读：次来源：电热炉厂家

张炜

中国证监会日前下发通知，要求稽查执法部门抓住司法解释出台的有利时机，加大案件查处力度，主动加强与司法机关的执法协作，严查内幕交易案件。

对于内幕交易，中小投资者深恶痛绝，也深受其害。证监会副主席刘新华此前向媒体指出，内幕交易泛滥足以摧垮一个国家的资本市场，严重拖累实体经济的发展。管理层已明确表示，对内幕交易坚持“零容忍”的态度，发现一起，打击一起。

然而，内幕交易能否得到有效遏制？中小投资者还心中没底。如果不改变内幕交易违法成本偏低的状况，打击的力度恐怕很难有实质性提高，保护投资者合法权益也难以到位。一方面，对内幕交易必须重罚，不该只是几十万罚款的 “挠痒痒”。另一方面，应该完善投资者保护机制，引入证券民事赔偿。我国《证券法》有明确规定，内幕交易行为给投资者造成损失的，行为人应当依法承担赔偿责任。

在行政处罚、刑事处罚、民事赔偿三者之间，内幕交易者最惧怕的是民事赔偿。早有法律界人士戏称：内幕交易犯罪被抓并不可怕，只要没有民事赔偿“纠缠”，蹲完牢的后半生依然“很幸福”。

什么是内幕交易？证监会主席郭树清打过一个比方，称“小偷从菜市场偷一颗白菜，人们都会义愤填膺，但是若有人把手伸进成千上万股民的钱包，却常常不会引起人们的重视。这就是内幕交易的实质。 ”这说明内幕交易者不仅自身非法获利，而且给其他投资者带来损失。既然内幕交易的本质属于偷窃行为，受损害者有理由提出民事赔偿。

内幕交易“偷窃”其他股东钱包的典型案例，是本月初公告披露被立案稽查的永安药业(002365)。 2011年10月至12月，湖北省环保厅先后对永安药业进行三次环保调查，并发文责令限期整改，完善污水处理设施，停止稀释生产废水等。但永安药业没有及时披露相关信息，直到今年1月，才公告称因环境违法被环保部公开挂牌督办。在隐瞒信息的期间，该公司共有10名董事高管减持公司股票，合计1297.91万股，累计套现20376.86万元。蹊跷的是，就在高管完成减持后第一个交易日，永安药业大跌7.63%，从此拉开了持续下跌的序幕。去年11月18日到今年1月9日，该股累计最大跌幅达48.84%。

永安药业高管涉嫌内幕交易，如果再像以往的案件那样 “从轻发落”，对被套的中小股民来说极不公平。永安药业高管获利丰厚，也具有民事赔偿的能力。若这些高管的违法套现被“吐出来”，对内幕交易犯罪可起到威慑与惩戒作用。假如永安药业只是被轻罚，高管套现所得完好无损，那么，等于变相鼓励内幕交易，使“零容忍”变成一句空话。事实上，国外的民事赔偿机制，对打击内幕交易起到很大的作用。按刘新华的说法，美国的集团诉讼制度往往让违法者赔得倾家荡产。

打击内幕交易引入证券民事赔偿并非首次提出。尚福林担任证监会主席时，他在2010年举行“第九届中国公司治理论坛”上表示，要努力完善中小投资者民事诉讼制度的建设，协调将内幕交易、操纵市场和其他证券侵权行为纳入可以提起诉讼的范围。然而，我国证券民事诉讼整体上举步维艰，中小股民更难以想像打赢内幕交易官司，相关法律制度也有待完善。内幕交易者大多是有头有脸的人物，又拥有相当财力，如果不对其“小偷”行为追究民事赔偿责任，实在太便宜了他们。违法成本偏低状况的长期存在，难以有效遏制猖獗的内幕交易，也对受害投资者不公平。