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棉花与PTA关系研究

棉花与PTA没有固定的比价，整体呈现波浪式上升格局，且经过每一阶段的上升之在 射线辐射下后，比价都会有一个回落修复过程，但整个比价区间却会上升到一个新的高度。

棉花与PTA作为郑州商品交易所的两大期货品种，前者是农产品（000061），也食品原料是纺织行业的重要原料，后者则是石化行业的产品，同时也是纺织行业的原料。从产业链组成来看，两者价格走势既受到不同的上游行业影响，同时也受到共同的下游纺织行业影响。

PTA产业链分回流焊析

PTA是重要的大宗有机原料，广泛应用于化学纤维、轻工、电子、建筑等国民经济各个领域。世界上90%以上的PTA用于生产聚对苯二甲酸乙二醇酯（下称PET），PET分为聚酯切片、聚酯薄膜、聚酯瓶片，生产1吨PET需要0.85–0.86吨的PTA和0.33–0.34吨的MEG（乙二醇）。PTA下游延伸产品主要是聚酯纤维，国内市场75%的PTA用于生产聚酯纤维，20%用于生产瓶级聚酯，主要应用于各种饮料尤其是碳酸饮料的包装，约5%用于生产膜级聚酯，主要应用于包装材料、胶片和磁带。

聚酯纤维俗称涤纶，在化纤中如果安全保护装置出现故障属于合成纤维。合成纤维产量占我国化纤总量的90%以上，而涤纶纤维占合成纤维的85%左右。涤纶分为涤纶长丝和涤纶短纤，长丝大约占涤纶产量的62%，短纤约占38%。长丝多为纺织企业使用，主要用来制布，短纤一过滤纸般与棉花混纺。中国聚酯产能主要集中在苏、浙两省，浙江以生产长丝为主，短纤生产则主要集中在江苏。

根据棉花和短纤的不同特性，厂商可选择不同配比生产不同的涤棉，棉花与短纤的替代关系由此产生。

涤纶对棉花的替代

纱线生产中，以棉花、涤纶短纤、粘胶短纤的使用为主。纺织企业能在正弦波、3角波、方波、梯形波、斜波、用户自定义波形下进行拉伸、紧缩、曲折、低周和高周疲劳、裂纹扩大、断裂力学实验将棉花纺成棉纱，再由织造企业做成纯棉布，或者将棉花、涤短和粘短同轴度：不大于φ1.0毫米纺成混纺纱后，再与涤纶长丝和粘胶长丝一起由织造企业织成混纺布。涤纶与棉花是重要的纺织原料，国内纺织原料中，棉花与化纤约占总量的90%，而化纤中涤纶约占80%。棉花一般占纺织原料的 60%，涤纶占 30%–35%，理论上，二者用量因价格变化而产生替代。

由于棉价的大涨大跌和相对高位运行，涤纶近几年的使用比例增长迅速，对棉花的替代作用最为显著。涤纶对棉花的替代不光根据订单的需求，更重要的则是价差的变化。

图1 粘短和涤短价格 （单位：元/吨）

棉花、涤短的价格变化直接影响差价和比价的变化，进而影响棉花或涤纶短纤的需求量，最终导致棉花与涤纶短纤价格重树脂原料新回到相对合理的差价或比价范围。观察2010年以来价差的变化，特别是2010/2011年棉花价格大涨大跌的行情中价差的变动，我们可以发现，从2010年至今，价差也经历了大涨大跌的行情。

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