600多亿新股发行接踵而至

8月份以来IPO市场的发行节奏明显加快，单月发行14只，较7月份多发了8只，且连续三周的单周发行数量达4只之多。快节奏的发行是否对二级市场形成重压呢？

今年IPO市场恢复融资两个多月以来，累计融资759.97亿元，若以平均上市溢价50%计，则首日上市流通的股份给二级市场增加了660亿元的流通市值供给，在二级市场系统性风险较大的情况下，对二级市场构成了相当的压力；而且，8月份深交所安排新股上市采用“打包”方式，即同一交易日安排4只新股同时上市，进一步增加了二级市场压力，8月份新股上市平均涨幅仅有40%就是印证。

导致8月份股指不断走低的因素是多方面的，IPO市场的扩容并非是最重要的因素，相反地，二级市场的低迷反过来会对IPO形成制约。当然，IPO市场未来如果出现过度融资的情况，使得二级市场的供给在短时间内极度膨胀，那么，将会对二级市场形成负面影响。

经统计，今年已有24家公司通过了IPO审核 （见附表），计划融资额约462亿元，其中规模较大的有中冶科工、中国北车等，而2008年的库存虽已消耗大半，但仍余9家待发，预计融资将超过140亿元。因此，已过会未发的合计融资规模达600多亿元，若这批待发新股今年全部消化，则未来4个月月均发行规模将达150亿元。这一规模虽对二级市场还不会构成严重威胁，但与上市公司的频繁再融资合在一起，对二级市场的扩容压力就大了。值得注意的是，在询价机构博弈机制下，发行人超额募资非常普遍，8月份平均超计划募集64.39%（见附表）。而对于超计划融到的资金用途，有些发行人称将用作补充流动资金，有的则语焉不详。投资者担心的是，上市企业不能合理使用这笔“意外之财”从而难以获得相应的回报。而这种超常融资也给监管机构提出了新的课题，即如何制约大比例超额融资和如何规范监管超额资金的使用。

如果未来IPO节奏加快、融资规模加大，或者巨额再融资预期进一步强化，则会对较为脆弱的二级市场造成雪上加霜的后果。

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